O ano de 2025 foi marcado por elevada volatilidade nos mercados globais de commodities, influenciada por fatores macroeconômicos, geopolíticos e climáticos. A avaliação consta no relatório Mercado de Commodities: Retrospectiva 2025 e Perspectivas 2026, divulgado pela Hedgepoint Global Markets, que reúne análises sobre açúcar, cacau, café, complexo soja, milho, trigo e óleo de palma.

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Segundo o relatório, em 2026 o mercado global seguirá atento às políticas tarifárias do governo americano, com potencial para redesenhar fluxos comerciais, especialmente na relação entre Estados Unidos e China, que permanece como epicentro das tensões comerciais e geopolíticas. Em mercados emergentes, eleições podem alterar dinâmicas regionais. No Brasil, o pleito presidencial e legislativo em outubro tende a ser um dos principais vetores de volatilidade ao longo do ano.

No campo monetário, a Hedgepoint aponta que os bancos centrais buscarão equilibrar o controle da inflação e o estímulo ao crescimento econômico. Após cortes de juros em 2025, Fed e Banco Central Europeu se aproximam de uma estabilização das taxas. No Brasil, as análises indicam espaço para início de um ciclo de redução da Selic em 2026, com projeção de encerramento do ano em torno de 12%, condicionada à ancoragem das expectativas de inflação.

“Esse pano de fundo macroeconômico e geopolítico será determinante para os mercados de commodities, que também enfrentam desafios próprios ligados à oferta, demanda e clima”, afirma Thais Italiani, gerente de Inteligência de Mercado da Hedgepoint.

Complexo soja

O complexo soja em 2025 operou sob influência de fatores opostos. A América do Sul registrou safra recorde, enquanto os Estados Unidos caminharam para redução de área. A menor demanda pela soja americana durante a guerra comercial competiu com o crescimento do esmagamento e com a perspectiva de aumento da mistura de biocombustíveis nos EUA. Além disso, a trégua entre EUA e China trouxe sustentação aos preços no fim do ano.

Para 2026, o relatório aponta quatro pontos de atenção: o volume de compras de soja norte-americana pela China na temporada 25/26; os impactos do biodiesel nos EUA, cujas definições foram adiadas em 2025; a oferta sul-americana, condicionada ao clima no Brasil e na Argentina; e a decisão de área nos EUA para a safra 26/27.

Açúcar

Em 2025, o mercado de açúcar apresentou um cenário predominantemente baixista. A oferta foi abundante, com o Centro-Sul do Brasil registrando bons resultados de moagem e mix açucareiro elevado, resultando em produção robusta. No Hemisfério Norte, as perspectivas positivas de produção reforçaram o sentimento de pressão sobre os preços.

Para 2026, o relatório destaca que o clima no desenvolvimento da safra 26/27 no Brasil será determinante para a moagem e a qualidade da cana. A paridade entre etanol e açúcar e a demanda por etanol no Brasil podem alterar o mix das usinas. Além disso, a colheita 25/26 no Hemisfério Norte e a decisão da Índia sobre cotas de exportação serão cruciais para os fluxos comerciais.

Cacau

O mercado de cacau em 2025 foi marcado por forte volatilidade. A oferta global permaneceu incerta, enquanto a desaceleração da demanda contribuiu para sustentar oscilações de preços. A safra 24/25 enfrentou restrições de produção na África Ocidental, associadas a clima adverso e problemas estruturais, o que reduziu a disponibilidade e impactou a moagem.

Para 2026, apesar da perspectiva de superávit na safra 25/26, o relatório aponta que o clima na África Ocidental continuará sendo um fator crítico. Períodos sem chuva podem afetar volume e qualidade entre o fim da safra principal e o início da safra intermediária, em abril de 2026. Preços historicamente elevados tendem a limitar o processamento nas principais regiões consumidoras.

Café

Em 2025, o mercado de café passou por um ano desafiador e dinâmico, com volatilidade extrema e recordes de preços no primeiro semestre, impulsionados por menor produção no Brasil e estoques globais apertados. Tarifas impostas pelos Estados Unidos em julho adicionaram ruído ao mercado. No fim do ano, a atenção se voltou para a safra brasileira 26/27.

Para 2026, a chegada ao mercado da safra 25/26 de países da América Central, Oeste Africano, Vietnã e Colômbia tende a aumentar a oferta e permitir leve recomposição dos estoques. Ainda assim, o mercado seguirá atento ao ritmo de comercialização do Brasil e a eventuais desafios na safra 26/27, como clima, logística e custos.

Milho e trigo

Em 2025, o milho foi marcado pela maior safra da história dos Estados Unidos, resultado de aumento de área e clima favorável, com exportações acima das expectativas devido à competitividade de preços. No trigo, grandes produtores ampliaram a produção, elevando a oferta global a níveis recordes e pressionando as cotações.

Para 2026, no milho, os pontos de atenção incluem o clima na América do Sul, especialmente sob influência do La Niña, o calendário do milho safrinha no Brasil e as decisões de área nos Estados Unidos. No trigo, as incertezas recaem sobre o clima para o desenvolvimento da safra de inverno do Hemisfério Norte e a transição climática prevista para o início do ano.

Óleo de palma

Em 2025, Indonésia e Malásia registraram produções elevadas de óleo de palma, enquanto China e Índia reduziram importações, pressionando os preços e invertendo o spread em relação ao óleo de soja.

Para 2026, o relatório destaca três vetores principais: a expectativa de retomada das importações por China e Índia; a possível implementação do B50 na Indonésia, elevando o consumo doméstico; e os efeitos do clima no Sudeste Asiático, com chuvas acima da média podendo afetar a logística e a disponibilidade no início do ano.

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