Déficit de armazenagem redefine mercado de grãos no Brasil em meio à safra recorde, diz consultoria

A safra brasileira de grãos segue em forte expansão e já ultrapassa 320 milhões de toneladas, com expectativa de novo recorde no ciclo 2025/26. O avanço da produção, no entanto, não tem sido acompanhado na mesma proporção pela infraestrutura de armazenagem. Dados da Conab indicam que a capacidade estática do país varia entre 200 e 230 milhões de toneladas, volume suficiente para estocar cerca de dois terços da produção anual.

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Esse descompasso estrutural influencia diretamente a dinâmica do mercado físico e a formação dos preços, sobretudo no pico da colheita. Para a analista de inteligência e estratégia da Biond Agro, Yedda Monteiro, a armazenagem vai além do aspecto físico. “Armazenagem representa tempo de decisão, e tempo é o ativo mais valioso no mercado de grãos. Quando a oferta entra de forma simultânea no sistema, quem não consegue esperar acaba vendendo sob pressão”, afirma.

Embora os números agregados sugiram relativa suficiência, a realidade operacional é mais restritiva. A produção brasileira se concentra em janelas curtas, especialmente entre março e junho, período em que a colheita da soja se sobrepõe ao avanço do milho. Armazéns já ocupados, gargalos logísticos e limitações operacionais reduzem de forma significativa a capacidade efetivamente disponível no momento crítico.

Segundo a analista, o déficit de armazenagem não se manifesta como ausência absoluta de espaço, mas como incapacidade funcional de absorver grandes volumes no pico da oferta. “É nesse intervalo que o mercado físico ajusta os preços de maneira mais agressiva”, explica.

O impacto é ainda mais intenso em regiões altamente produtivas, onde a relação entre capacidade de armazenagem e produção pode cair para 60% ou menos durante a colheita. Além disso, cerca de 83% da capacidade de armazenagem do país está fora das propriedades rurais, concentrada em cooperativas, tradings e grandes operadores, o que cria uma assimetria estrutural de poder na cadeia.

Nesse contexto, o diferencial de base, conhecido como basis, passa a ser o principal termômetro do mercado físico brasileiro. Enquanto a Bolsa de Chicago (CBOT) reflete expectativas globais e fluxos financeiros, o basis incorpora fatores locais como volume disponível, logística, necessidade de caixa e capacidade de armazenagem.

Excesso de oferta

Em períodos de excesso de oferta, a deterioração da base funciona como mecanismo de ajuste, forçando a saída de volume. No pico da colheita, esse desconto pode superar R$ 15 a R$ 25 por saca, enquanto o custo médio de armazenagem varia entre R$ 2,50 e R$ 4,00 por saca ao mês. A diferença evidencia como a venda forçada transfere margem ao longo da cadeia, penalizando o produtor sem estrutura própria.

“Armazenagem não cria preço, mas define quem consegue esperar. Quem tem estrutura transforma um custo fixo em preservação de margem; quem não tem, paga esse custo todos os anos, mesmo sem perceber”, completa Yedda Monteiro.

Juros elevados

Com juros elevados e maior seletividade no crédito, a armazenagem também assume papel financeiro estratégico. Ao reduzir a necessidade de vendas imediatas para gerar caixa, o produtor ganha flexibilidade para planejar a comercialização ao longo do ano, combinando vendas físicas, travas financeiras e operações de hedge.

Nesse cenário, a estrutura de armazenagem deixa de ser apenas suporte operacional e se consolida como elemento central do gerenciamento de risco. Em um mercado onde a produção cresce mais rápido que a infraestrutura, quem controla o tempo da venda tende a capturar melhores preços e preservar margem, mesmo em ambientes de maior volatilidade.

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